JOSÉ LUIS GONZÁLEZ

MI CARTERA DE INVERSIÓN

La recuperación de los ingresos, gracias al buen momento de la inversión publicitaria en estos últimos ejercicios, la buena evolución de la audiencia y la vuelta a los beneficios permitieron que Antena 3 Televisión cerrase el año 2005 como uno de los mejores valores de la Bolsa española. Sin embargo, las cosas han cambiado bastante en este 2006.

Aunque ha continuado la mejora de sus cuentas de resultados (las cifras presentadas por la cadena en el primer trimestre del año fueron muy positivas), las acciones de Antena 3 TV pierden alrededor de un 14%. El balance es aún más negativo si se tiene en cuenta tan sólo lo acontecido en las últimas seis semanas (desde que el Ibex-35 marcó su máximo anual, el 9 de mayo). Desde entonces, los títulos de la empresa presidida por José Manuel Lara se han dejado en el camino cerca de un 20%.

La mayor parte de los analistas considera que, a pesar de la importante caída en el valor de estos días, los títulos de Antena 3 TV ya descuentan las buenas expectativas que existen sobre su negocio futuro. Por ello, las tomas de beneficios no se han hecho esperar y, con gran probabilidad, se mantendrán mientras dure la actual inestabilidad de los mercados bursátiles. El inversor debe tener muy en cuenta que Antena 3 TV es un título de riesgo. En las subidas, se suele situar entre los mejores componentes del Ibex-35. Sin embargo, en los retrocesos, también tiende encontrarse entre las compañías más bajistas del índice selectivo español.

Un valor caro

En estos momentos, Antena 3 Televisión cotiza con unos ratios ligeramente superiores los de su principal competidor en España. Por ejemplo, su PER (precio entre beneficio por acción) estimado para este 2006 es de 14,25 veces, cuando en Telecinco es de 14 veces. Sin embargo, después de las recientes caídas en su cotización, los ratios de Antena 3 TV se encuentran por debajo de los de las empresas comparables en la zona euro (de media, su PER estimado 2006 es de 19,5 veces).

Uno de los puntos fuertes de las cadenas de televisión es el buen trato al accionista, que se sustenta en su reducida deuda y la elevada capacidad de las empresas para generar caja. La rentabilidad por dividendo estimada para Antena 3 a final de año se sitúa en torno al 5,65%, una cifra muy elevada aunque inferior a la de Telecinco (6,5%).

A pesar de los últimos retrocesos en el valor (en la actualidad cotiza alrededor de los 17,25 euros, cuando hace un par de meses lo hacía a 22,5 euros), la recomendación es no tomar posiciones en los títulos de la cadena por su elevado riesgo.

FUENTE: bloomberg