PATRICIA PÉREZ ZARAGOZA

Ya se sabe; cuando un producto ofrece un alto interés es porque también entraña un alto riesgo. Y así lo confirman las advertencias que ha lanzado la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CMNV) en los últimos meses sobre las participaciones preferentes, un producto que se ha puesto de moda entre la banca española. Santander, Caja Madrid, Banesto, La Caixa... una larga lista de entidades han puesto en circulación más de 38.000 millones de euros en este producto. Su gancho es, sin duda, muy atractivo; ofrecen rentabilidades que alcanzan hasta el 8,25% anual durante varios ejercicios. Sin embargo, las preferentes cuentan con varios matices: son ilíquidas, su interés no está garantizado y existe un alto riesgo de que el inversor no pueda recuperar su capital a vencimiento. ¿A quién interesa por tanto este producto?

En principio, las participaciones preferentes son un producto que puede resultar interesante a algunos inversores que en este momento, de una cierta confusión en los mercados, aprecien la posibilidad de recibir una alta remuneración por su ahorro. Los tipos anuales que ofrecen son muy altos, si se los compara con los depósitos -que de media están remunerando el capital a un 2,5% anual- o con los fondos de inversión más conservadores, que apenas alcanzan el 2% interanual.

En cualquier caso, no es recomendable, como ocurre con cualquier inversión de cierto riesgo, colocar el 100% del ahorro del que se dispone. «Son válidas para carteras muy diversificadas», comenta José Manuel Villamor, director de inversiones de A&G. Antonio Torrella, consejero delegado de Interbrokers, hace hincapié además en que «este producto puede aportar buena rentabilidad, pero su liquidez es muy escasa». Y es que uno de los mayores inconvenientes de las preferentes es su posible perpetuidad: a vencimiento la entidad puede decidir no amortizarlas, es decir, no devolver el capital a sus ahorradores. Si así ocurriera, el inversor seguiría obteniendo anualmente los intereses pactados, pero no contaría con su capital, que sólo podría reembolsar cuando la entidad así lo decidiera.

En ocasiones, ofrecen fórmulas de recompra pero las condiciones suelen ser peores que las pactadas inicialmente. Sin ir más lejos, Caja Duero acaba de proponer a sus clientes recomprarles las preferentes de una emisión de 2003 ofreciéndoles el 50% de la cuota de liquidación de cada participación más un cupón igual al euríbor trimestral más 185 puntos. En este caso, el inversor puede decidir si acudir o no a esta oferta y sólo un 30% la ha aceptado. «No obstante, en ocasiones hay entidades que obligan a acudir a la recompra», comenta Víctor Alvargonzález, director general de Profim, Análisis y Selección de Fondos.

En cuanto a los intereses, desde Profim estiman que «es cierto que son muy atractivos, pero hay que tener en cuenta que las entidades sólo los pagarán si obtienen beneficios e incluso, en algunos casos, si sus ganancias alcanzan un nivel previamente determinado». Basta un mal año de resultados, para que una entidad no pague sus intereses. En todo caso, Villamor estima que las grandes entidades españolas siguen siendo de las más solventes de Europa y que no presentan riesgo de quiebra, por lo que sí que pueden dar confianza a los ahorradores en este sentido.

En general, las preferentes sólo son adecuadas para el ahorrador que confíe en el banco o caja que le está haciendo la oferta, quiera diversificar carteras, cuente con capacidad de ahorro, deudas saldadas y pueda prescindir de liquidez a corto, medio e incluso largo plazo.