Han sido 19 meses muy intensos. Fue a principios de 2011 cuando se aceleró el proceso de consolidación del sector financiero con una segunda oleada de fusiones de cajas, que derivó en las salidas al parqué de Banca Cívica y Bankia. Y lo que entonces se planteó como una cuestión de Estado, terminó siendo una cuestión de rescate. Y así, reforma tras reforma, fusión tras fusión y «nein» tras «nein», se han esfumado más de 30.000 millones de capitalización bursátil de los bancos cotizados españoles.
«Creemos que las medidas que se han tomado desde el Gobierno han tenido un carácter demasiado general; son incrementos de provisiones que suponen un gasto importante en las cuentas de las entidades, y esto se ha aplicado sobre todas... sin distinciones», explica Victoria Torre, directora de análisis de Self Bank. Por eso, el impacto ha sido tan grande. Ahora, el Memorando firmado entre España y la UE distingue a las entidades rescatadas de las que no lo han sido, «y pensamos que esto es positivo», apunta.
Las medidas, hasta ahora, se han centrado en mejorar los ratios de capital y elevar la cobertura de la mora. Así, el sector ha provisionado cientos de miles de millones de euros desde el comienzo de la crisis. Pero el hundimiento de la economía española ha ido dejando en papel mojado todas las reformas. «Aunque vayan en la buena dirección, las medidas se han tomado demasiado tarde; por eso es importante que las entidades avancen en su proceso de desapalancamiento y reduzcan su exposición inmobiliaria», explica Nuria Álvarez, de Renta 4.
El desplome ha sido brutal. Y si se echa un vistazo a la evolución del sector, parece que solo las actuaciones contundentes del BCE, esas que parecen producir urticaria en la canciller Ángela Merkel- sientan realmente bien a los valores bancarios. Se trata de las llamadas barras libres de liquidez (LTRO, en siglas anglosajonas). La primera tuvo lugar en diciembre de 2011, y la segunda en febrero pasado.
Por ello, no es de extrañar que las palabras del presidente del BCE, Mario Draghi -«haremos lo que haga falta para salvar el euro»-, el jueves pasado, disparasen al sector financiero. Santander y BBVA se anotaron más de un 10% en aquella sesión. No obstante, los mercados aún están a la espera de los llamados 'cortafuegos' (fondo de rescate, etcétera). Casi todos los expertos siguen dando por hecho el rescate total a España y, para ello, es necesario incrementar la capacidad de estos mecanismos.
Esta expectativa es uno de los principales factores que mueve nuestra prima de riesgo, y esta determina en último término el coste del acceso a la financiación de nuestros bancos. Por ello, la volatilidad de la prima se traduce también en volatilidad de la banca. «Es difícil que los inversores confíen en nuestro sector financiero si el riesgo soberano se mantiene elevado», afirma Álvarez.
Lo que viene
Todos los expertos consideran que la visibilidad en la banca española en este momento es muy reducida. Tanto desde Self Bank como desde Renta 4 creen que quedan importantes informes por llegar. En septiembre se conocerán las auditorías de PwC, Deloitte, Ernst & Young y KPMG que determinarán las necesidades de cada entidad. También para ese mes se pondrá en marcha el marco legal para crear un 'banco malo' que adquiera los activos tóxicos de los bancos. Es decir, casi toda su cartera inmobiliaria.
Aunque los expertos llaman a la cautela con estas medidas. «Hay dos claves: el precio al que se compren los inmuebles, y si se va a aplicar de forma generalizada o selectiva a las entidades; las auditoras tendrán mucho que decir en esto», explica Torre.
¿Y los dividendos? De momento, Santander y Sabadell sostienen que mantendrán su política. Pero Nuria Álvarez no descarta que algunas «hagan obligatorio el cobro en acciones». Hasta ahora, se permite elegir entre efectivo o títulos. Lo que está claro es que las entidades rescatadas no podrán repartir dividendo. Así lo impone el Memorando. Y es probable que en los próximos meses haya nuevas entidades intervenidas. Por ello, la visibilidad aún es nula en la banca, de modo que los expertos aconsejan buscar oportunidades en otros sectores.
