De haberse celebrado hace un mes, el Foro MedCap que organiza la Bolsa de Madrid esta semana para reunir a las empresas españolas de mediana capitalización habría tenido más brillo. El Ibex Medium Cap, el indicador en el que cotizan estas empresas subía un 3%, mientras el Ibex-35 caía un 16%. Aunque en mayo, la situación se ha dado claramente la vuelta.
Pero, ¿por qué ha ocurrido este cambio de tendencia? Los valores que más tiraban necesitaban un respiro. Pero también porque a otros, como a Tubacex, NH Hoteles o incluso a CAF, les ha pesado tener a entidades financieras en su accionariado. Además, como dice Óscar Germade, de Cortal Consors, porque, con todos los mercados del mundo en la misma dirección bajista, el de los valores medianos no podía ser inmune. Por último, como añade Alfonso de Gregorio, de Gesconsult, por los bajos volúmenes que se negocian, lo que ha provocado, como apunta César Sánchez-Grande, de Ahorro Corporación, que los inversores busquen valores más líquidos.
Pero, según Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, estas compañías cotizan más por lo que son que por los movimientos del mercado. Alberto Morillo, de Consulnor, destaca su trabajo de diversificación geográfica y el control de su endeudamiento. Ahora, afirma este analista, son las compañías con mayor peso de las exportaciones en sus resultados. Por eso, sus negocios han sufrido menos. Y, entre ellas, ¿qué compañías son más interesantes?
Jazztel, una de las favoritas. Es la gran excepción, porque su negocio está al 100% en España. Y con una corrección de por medio, aún sube un 27% en el año; cotiza a 4,76 euros por acción y llegó a rozar los 5,20 en abril. Según De Gregorio, es un valor ideal para aprovechar los recortes. Y, según Morillo, tiene un modelo muy adecuado para afrontar la actual coyuntura macroeconómica. Bajo coste, pero con calidad. En definitiva, sigue manteniendo su atractivo. Como explica Sánchez-Grande, es la 'teleco' que mejor se está comportando en altas netas; sus resultados del primer trimestre fueron buenos y es «opable». Germade dice que el mejor precio de entrada son los 4,20 euros, con objetivos en los 5,25.
Prosegur, un acierto. Con una rentabilidad del 15%, se mantiene entre los más rentables. Germade cree que tiene un buen momento técnico y señala como precio de entrada los 35,30 euros, con vistas a que llegue a máximos anuales, por encima de los 46 euros. Desde el punto de vista fundamental, Sánchez-Grande, que lo tiene entre sus valores favoritos, destaca su estrategia en América Latina.
Viscofán, uno de los clásicos. Es otra de las compañías en las que los inversores se refugian. Aunque la empresa ha corregido, podríamos esperar un mayor recorte hasta los 30 euros que, según Germade, es el precio ideal para entrar con el objetivo en los 35,80 euros.
CAF. Es la compañía favorita para muchos, lo cual no ha evitado que registre una ligera corrección. Ignacio Cantos, de Atlas Capital, lleva apostando por ella años. Sánchez-Grande defiende sus bondades. Pertenece a un sector -el transporte por ferrocarril-, que no ha visto caer sus inversiones; tiene en cartera pedidos equivalentes a los resultados de tres años, márgenes al alza, y buena posición financiera; y cotiza por debajo de su media. El riesgo de desinversión por parte de las entidades, a juicio de De Gregorio, es pequeño, puesto que sus accionistas son las cajas vascas, las que menos problemas tienen. ¿Precio de entrada? Los 357 euros.
Ebro, el nuevo mediano. Excluido del Ibex el 2 de mayo, es uno de los valores por los que apuesta el analista de Ahorro Corporación, porque uno de los factores que le han puesto las cosas difíciles, el precio de las materias primas, sobre todo el del trigo duro, se está relajando, lo que va a favorecer la evolución de sus márgenes. Además, este analista espera el reparto de un dividendo extraordinario, algo que se aprobará antes de que finalice el primer semestre. Según Cantos, a 12,50 ó 12,70 es una compra segura.
Duro Felguera, la apuesta industrial. Los analistas del Banco Sabadell la tienen a la compañía entre sus favoritas por la buena evolución de la contratación, pese a la fuerte competencia. De hecho, como destaca Sánchez-Grande, su cartera de contratos cubre los resultados de los dos próximos años y su posición de caja equivale al 50% de su capitalización. También en esta categoría industrial entra Tubacex, por la que apuesta el analista de Ahorro Corporación. Pero De Gregorio considera que, de tener que elegir, se quedaría con Tubos Reunidos.
Oportunidades entre los peores. De Gregorio señala algunas compañías interesantes entre las empresas que más caen, como Pescanova. También le gusta a Cantos porque empezará a sacar partido a las inversiones realizadas entre 2007 y 2010 con sus fábricas en el Caribe, Chile y Portugal. Pero De Gregorio reconoce que le castiga su deuda. Este analista apuesta además por Alba, porque cotiza con un descuento del 50% sobre el valor de sus participadas. Y a los analistas del Sabadell les gusta la papelera Ence, aunque haya dudas sobre la situación financiera de sus accionistas. En general, este banco insiste en el atractivo de ese sector. Y, en general, ninguno de los analistas consultados apuesta por las farmacéuticas Almirall y Faes Farma, con gran éxito este año. O Meliá, demasiado ligada al ciclo económico.
